1929年經濟大蕭條恐重演？ 你該準備什麼

• 2020-5-13
• 文／自由電子報
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武漢肺炎疫情肆虐，目前仍無有效抑制的方法，全球經濟遭遇前所未有的停擺，金融市場出現恐慌性賣壓，再因供需大亂致油價狂崩，引發1930年代經濟大蕭條（Great Depression）是否可能重演的論戰。

1929年到1939年的經濟大蕭條，是人類進入工業社會以來最嚴重、影響最深遠的1場衰退；1920年代被稱為「咆哮的20年代」，美國經濟迅速發展、總財富翻倍，當時以華爾街為中心投機活動踴躍，股市快速膨脹，但同時生產卻已開始下滑，失業攀升，股價遠高於實際價值。

1929年美股崩盤引發全球大蕭條

1929年10月股市崩盤，華爾街陷入恐慌，在4天內股市大挫22%；股價的急跌使大量公司破產，造成企業倒閉、裁員潮及經濟發展受壓。加上美國人持續性借款，導致個人債務日增，隨著債務方拖欠債務，存款人瘋狂擠兌，銀行試圖收回債款，但借款人卻還不了債，政府又做出錯誤決定，緊縮貨幣供給，對銀行實施過多管制，銀行只好倒閉、工廠關門、失業人口暴增，惡性循環開始。當時美國失業人口總數達到了830萬，1929-33年間失業率長期介於25%，即使是羅斯福執政時期也從未低於15%。

在接下來的幾年，消費支出下降，工業產出、就業急遽下滑，造成企業倒閉、失業率衝至25%，最慘時美國有1500萬人失業，近半數銀行倒閉。

至於大蕭條的成因，有人認為和聯準會緊縮的貨幣政策有關，也有人認為是需求降低之下，經濟循環的結果，另外，也有論點指出，各項事件和政策的總和，助長了大蕭條的發生，後續效應更綿延至整個1930年代。

美股三月多次熔斷 美國初領失業救濟金人數已達2645萬人

武漢肺炎疫情重創經濟，就業、製造業數字屢創新低紀錄，加上美股罕見熔斷、油價崩盤接連發生，令人擔心大蕭條是否將重演。美國勞工部4月23日公佈，經季節調整後，截至4月18日為止當週，累計過去5週以來，美國初領失業救濟金人數達到創紀錄的2,645萬人，完全抹去金融危機以來累計2,300萬人的就業增長。

橋水基金創辦人達利歐率先敲響警鐘，他認為這次疫情影響堪比經濟大蕭條，預估美國將出現2位數的失業率，以及超過10%的經濟下滑；IMF也發出警告，全球將面臨大蕭條以來最嚴重衰退。

有「末日博士」之稱的紐約大學經濟學教授魯比尼（Nouriel Roubini）在5月初提出警告，即使短期內全球經濟可能出現U型復甦，但在2020年代稍後的某個時候，全球經濟恐將陷入L型的更大蕭條。魯比尼表示，當前最有可能的經濟情況是出現V型復甦，但是接下來還存在著L型蕭條的風險，他稱之為「更大的蕭條」（Greater Depression），而這種情況不會發生在今年。

美國億萬富翁、避險基金投資大佬瓊斯（Paul Tudor Jones）在5月中旬表示，若武漢肺炎（新型冠狀病毒疾病，COVID-19）疫情在1年內控制不住，美國經濟恐陷入「第2次大蕭條」，他認為美國在防疫上遭遇一些困難，一方面是因為美國人崇尚自由的天性使然。

「我認為美國最大的優勢是個人主義、對自由的熱愛， 但疫情大流行的情況下，這就成了我們最大的弱點，若你看看那些成功對抗疫情的亞洲國家，他們往往更加強調社會價值大於個人權利。」瓊斯這麼表示。

當然也有人認為兩者背景、條件不同。前Fed主席柏南克就指出，這場疫情危機比較像暴風雪，而非典型的大蕭條，美國經濟將在急劇、短暫的衰退後，將快速自谷底反彈；諾獎得主席勒也點出差異，他說，大蕭條持續了10年，在此期間失業率從未低於12%，但疫情不會持續10年，應在1、2年內就會結束。

IMF預警 全球將面臨大蕭條來最嚴重衰退

摩根投信環球市場策略師副總裁林雅慧沒有這麼悲觀，主要是因為各國政府或央行，在這次動作是非常的積極，那也做了很多補助企業及紓困的措施，甚至各國政府幫企業去發放薪資跟照顧勞工。舉個例子來講，我們歐洲同事有分享說，歐洲的人拿到的薪資補助大體上可能是他本薪的8成左右，這次為甚麼這麼多人去初領失業救濟金？也是因為紓困條件是很好的。所以很多人寧願不要這個工作，我先去領這個失業補助，這個情形其實蠻吊詭的，但是大致上來看，也是各國政府很怕像重演所謂大蕭條，或是經濟恐怕出現比較長一段衰退的週期。

富蘭克林投顧副總經理羅尤美說，「我不認為會發生經濟蕭條」，主要是因為這次的政策快速、明確、規模，包括聯準會主席，這些經濟學家都對以往的經濟蕭條有深入研究，在2008年的金融海嘯，那是第一次的QE測試，其實在這10年，對美國是有發生正面幫助，所以也成為這次FED很明快的決定，使用無限量寬鬆的方式去挹注市場資金，未來如果解封之後，經濟活動恢復狀況若沒有預期的熱絡，我認為FED還會有更多的挹注資金、輔助中小企業跟一般民眾的財政的政策，還是會繼續推出，在政策強力介入下，發生大蕭條的機會不大。

摩根投信：各國政府積極紓困 疫情過後經濟可恢復正常

摩根投信覺得重現大蕭條機會比較不大的原因，是因為這次有很多的事件，突然按到暫停鍵，不管是供給面、消費面，還有很多的休閒娛樂，大家都因為擔心疫情的關係。可是，當你的疫苗或療法、檢測，慢慢透明之後，我覺得生活與經濟活動，有機會慢慢回到正常的軌道。我覺得現在比較可以留意的應該是亞洲國家，因為亞洲不管是中國、南韓乃至於台灣，都是比較早針對疫情有做控制的部分。這些學習曲線也可以給歐美，來去做一些參考，大蕭條的可能性，我覺得機率不能說完全沒有，但是應該是相對低一點點，主要的原因是政策面來看的話，比想像中的力道要強勁非常非常多。

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